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利用棉花期货能解决三农问题-【资讯】

发布时间:2021-09-03 15:57:40 阅读: 来源:镀锌带钢厂家

1棉花期货市场发展是农业现代化发展的重要基础

1.1棉花期货价格提高了政府的调控能力,使政府能够合理制定价格政策。

我国棉花行业在国民经济的地位举足轻重,且涉及领域广,从业人员多,纺织品出口比重较大,产品价格受国际棉价和外贸政策的影响大。因此,政府根据市场环境的重大变化进行调控和政策导向合理制定价格政策尤为重要。在目前我国棉花价格的市场形成机制还不健全的情况下,往往会出现棉花价格难以准确反映市场供求状况和对棉花生产引导滞后等问题,给政府决策、棉花生产和农民利益都带来不利影响。

期货市场不同于一般的市场,由于它非现货交易的性质,期货价格的形成有以下特点:

1、期货交易的标准化程度高。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交,所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行,不允许进行场外交易。

2、期货交易的市场流动性强。期货交易的参与者众多,期货合约的市场流动性大大增强,这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限,有助于价格的形成。

3、期货交易的信息有效性高。形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测,具有权威性,能够比较真实地代表供求变动趋势。

4、期货交易的价格公开性强。期货交易所的价格报告制度规定,所有在交易所达成的每一笔新交易的价格,都要向会员及其场内出市代表及时报告并公诸于众。

5、期货价格的预期性与连续性。即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。合约的买卖转手相当频繁,这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。

由于期货价格的形成具有上述特点,所以,期货价格能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势,对生产经营者有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易,也没有和期货市场发生直接关系,但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息来制定各自的生产经营决策,例如,生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模;在贸易谈判中,大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。

因此,期货市场价格是在公平、公开、公正的有效竞争机制下,通过大量且连续的期货交易形成一系列的未来预期价格。由于期货价格的影响因素众多,如供求、气候、国家政策、季节性、替代品、国际市场变化等,因此由一系列因素交汇由众多的市场参与者集合而成的期货市场价格显然比任何专家的价格发现或政府的计划定价都更为合理,所生成的棉花预期价格往往更具有真实性、超前性和权威性,从而大大弥补了现货市场价格在引导农业生产经营活动方面的内在缺陷。

政府一方面可以应用规模适当的储备机制,宏观把握产业运行轨道,起到平抑市场、调节供求余缺、缓解供求矛盾的积极作用;另一方面,棉花的期货价格可以成为政府制定和调整棉花政策的可靠依据,减少宏观政策的盲目性和被动性,提高了调控效率。这样,双管齐下,有效的棉花政策有助于描绘产业在市场基础之上实现均衡式发展,可以有效避免棉花价格大起大落对棉花产业链的冲击,确保棉花产业健康有序的发展。

政府还可以利用棉花期货市场来通盘考虑棉花收储政策,甚至对国家储备棉在期货市场进行储备轮换,在卖出陈棉期货合约时,买进新棉期货合约,进行实物交割,不仅规避了储备棉轮换风险,提高了经济效益,而且实现了储备棉的推陈出新,保证其库存的数量真实、质量良好和吞吐灵活,增强储备能力,为保证国家棉花安全奠定基础。

1.2棉花期货市场推动棉花产业链各环节有效发展。

棉花产业链含种植、收购加工、储运、商业流通、纺纱、织布、成衣、销售等众多环节,棉价的高低和波动都会影响各环节的运作,所以涉棉各环节的运营商需要通过棉花期货市场的发现价格和规避风险两大功能来进行棉花期货套期保值交易,以稳定企业自身的经营利润。

(一)期货价格引导现货生产与购销。

棉花是国内农产品中价格波动最大的一个品种,其根本原因在于产量的不稳定,棉花产量受天气影响相当大。棉花收获季节通常是气候最不稳定的时期,使得棉花亩产和质量存在很大不确定性,一旦有任何“风吹草动”,都将直接体现在棉花价格上。棉花现货价格的频繁波动,给我国棉花生产、流通、消费造成极大伤害,严重冲击棉花的生产和贸易。

近年来,棉花现货价格的大起大落及纺织品价格的剧烈波动给涉棉企业带来了很大的风险,而这种风险只能企业自己来承担。而期货市场是一个完全开放的自由竞争市场,参与期货交易者众多,如商品生产者、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等,在这个市场上可以充分利用信息沟通,实现信息资源的共享。他们带来了各种有关供求的信息,按照各自认为最合适的价格成交,确保了市场的流动性和透明度。而在规范的交易形式下产生的期货价格,包含的信息密度高、置信度强,能够比较正确地反映商品的供给和需求趋势以及人们对未来价格的预期。因此,涉棉企业可以参考郑州商品交易所的市场行情,利用期货市场的价格发现功能,逐步转变传统的原材料采购思路,引导棉花现货的生产与购销,调节棉花现货购销量及库存。

(二)企业利用期货合约套期保值,锁定经营成本和利润。

涉棉企业在实际的生产经营过程中,不可避免地会遇到棉花现货价格的剧烈波动导致成本上升或利润下降。2003年中国棉花价格上涨43%,用棉企业生产成本增长超过20%,受影响最大。棉花现货价格的大起大落给涉棉企业带来了很大的风险,以往这种风险只能由涉棉企业自己来承担。棉花期货上市交易之后,涉棉企业可以通过参与棉花期货交易,在期货市场预买预卖,规避风险,锁定生产经营成本。期货交易是一种价格风险规避手段,通过其套期保值和价格发现功能,能够正确地引导市场价格并起到规避价格风险的作用。期货市场的套期保值功能可以帮助涉棉企业实现规避价格风险的目的。参加套期保值的涉棉企业只要在期货市场上买(卖)一个与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的合约,当价格发生任何方向的变化是,交易者在一个市场的亏损可以由另一个市场的盈利所抵补。特别是出口企业套期保值,可以增强其在国际纺织品市场的竞争力,提高经济效益。例如,纺织企业一般备料存棉 2—3个月,有时资金紧张备料存棉不到一个月。而纺织品的出口或内销合同早已签到半年以后,而在这几个月中的棉花价格变动会对纺织企业造成一定的影响,如果纺织企业利用棉花期货市场的价格发现功能,买卖一个或几个月份的期货合约进行套期保值,就能够锁定企业的经营成本和利润,使企业的经营风险降到最低。同时,通过棉花期货市场的套期保值规避了棉花经营风险,一定程度上有利于棉花产销的调节和调度,稳定了棉花货源,有效地保障了棉纺行业经济巩固和发展。

(三)降低涉棉企业经营成本

涉棉企业通过期货市场进行买入套期保值,可以采取到期交割,以实物交收的方式了结交易;也可以在已签订现货购销合同的同时,以对冲平仓的方式了结交易。这样,涉棉企业既不用担心买不到原料以致停工待料,又不必准备各种储藏工具如仓库、苫布等,大大减少了原材料的储运和保管费用。而且以期货方式购进棉花无须全额付款,只需支付一定比例的“保证金”,可减少资金占用,节约财务费用。此外,棉花期货交易须在郑州商品交易所集中竞价,市场透明度高,有良好的市场规则和秩序,期货合约易于转手与清算,流动性强,交割仓库分布合理,管理健全,商品质量有保证,所以通过期货市场进行棉花现货交收,也能够降低流通中的无形费用。

(四)拓宽涉棉企业采购渠道

涉棉企业单纯从事现货经营,局限性很大。如果在期、现货两个市场上经营,利用两条腿走路,就可以充分利用自身熟悉市场的优势摆脱这种困境。因此涉棉企业可通过期货市场的实物交割,取得一条稳定可靠的采购渠道。期货市场对交割棉花的质量、数量和包装等方面的要求,是按照国家标准进行的,而且必须由专业的纤维检验机构进行公正检验。只有各项指标达到标准的棉花才能注册成仓单,进入期货市场流通,因此这样的棉花在质量上有绝对保证。涉棉企业在期货市场上通过实物交割得到的棉花将很适合用棉企业的需求,从而有利于提高涉棉企业的产品质量, 增强涉棉企业的竞争力。

(五)提高涉棉企业合同兑现率

棉花现货交易存在的最大问题之一,就是合同兑现率不高,信用风险大,尤其在我国表现比较突出。棉花期货市场组织化和规范化程度高,进场交易的必须是交易所的正式会员,并缴纳一定的履约保证金。加之郑州交易所也负有履约担保的责任,因而使合约的履约有了切实的保证。同时,棉花期货品种全年有11个交易月份,交易和持仓规模完全能满足涉棉企业套期保值需要。郑州商品交易所的这种严格的履约保证机制,使得棉花期货交易自从开展以来,其履约率达到100%。

1.3棉花期货市场可以提高农民素质,增强农民市场意识

长期以来,我国农民信息闭塞,在市场竞争中处于弱势地位。而期货市场是高度现代化、市场化的存在形式,通过了解和参与期货市场的运作,分析期货价格的变化,把握未来市场供求状况的变化,能够指导生产,稳定收入。同时,可以使更多的农民接触到期货与期货市场,并通过期货市场对农民的培训与棉花期货市场的信息收集等增强农民的市场意识,并可借此推广农业技术,使他们更好地接受市场化进程,增强信息接受与反馈能力,提高适应和参与市场竞争的能力,促进农民按照市场规律运作。未来的农业发展、农村进步都需要农民提高专业素质,以便更好地接受市场化进程,同时,农民专业素质的提高又可以推动农业现代化。这种循序渐进和潜移默化的过程,实际上也是新型、现代化农民的培养过程,通过期货市场来培养一批有文化、懂科技、会经营、能驾驭市场的农民。

1.4棉花期货市场提升涉棉企业的资信水平与借贷能力

通过在期货市场进行套期保值,涉棉企业所面临的价格风险得到有效规避,客观上降低了银行发放贷款面临的信用风险,有助于推动涉棉信贷的进一步发展。因棉花价值量高,多数涉棉企业都在农业发展银行贷款收购棉花,棉花期货未上市前,贷款企业收购棉花后如遇价格下跌,往往面临很大风险。经常出现由于价格低使棉花滞销不能按时还贷的现象。棉花期货上市后,这些企业在棉花期货市场开展套期保值业务,提高了资信水平和还贷能力,树立了企业“重合同,守信用”的良好形象。

在长江期货《棉花期货市场功能发挥情况问卷调查》数据分析中,参与期货市场的企业年收入全部在10亿以下,而1000万到1亿的中型企业群体占绝大多数比重,而参与棉花期货的企业86%处于产业链上游,中下游客户各占7%。看来,期市信息纷繁芜杂,中型上游企业更善于广泛收集有用信息、分析和预测市场走势并在决策部门和基层操作部门之间建立畅通的信息勾通渠道,用保值企业赢得市场。

2008年的新棉收购价格,从收购起,一路下跌。开称初期,标准级籽棉价格2.80元/斤左右,然后逐步下降,价格最低降到1.85元/斤。一些收棉企业,因棉花加工等过程时间差,等新棉加工出来销售时,价格已经下跌,经营出现亏损。加工资金短缺,很多企业,逐渐限收、停收,有的地方农民出现排队卖棉。

2006年以前,湖北昌丰棉花公司每年的棉花收购量平均约为5000吨,2007年,企业初涉期货市场,在长江期货相关专业人员的指导下,企业在期货市场尝到了套保的甜头,2008年,在收购价格一路下跌,未来预期不定,许多企业放弃收购的情况下,该企业一改往年仅收购5000吨的格局,在农发行贷款的支持下,企业08年一年收购了9000吨棉花。而销售渠道上,该棉花公司紧紧依靠郑州棉花期货市场,并成功尝试注册期货仓单和套期保值交易后,大量开展期现套利交易。公司在收购籽棉的同时,在期货市场上锁定皮棉的销售价格,确保了高额预期利润。2008年3、5、7月,合计在期货市场交货7000吨,实现了远远高于现货市场的盈利。棉花价格具有趋势性强、可预期性高的特点,尤其适宜于机构投资者进行长线投资,从而该企业通过棉花供求信息的收集,以相对较低的信息投入成本,获取较高的投资回报,也增强了企业竞争力扩大了企业的发展规模。

企业作为棉花现货企业,进行期现套利交易能够发挥自身优势。所谓期现套利交易是指投资者在商品期、现货价格出现背离时,经过成本核算,以实物交割进行套利的一种交易方式。作为棉花现货企业,可以带着套期保值的思路入市,如果获利,则平仓;如果被套,则用交割形式实现期现套利。由于期现套利投资思路简捷,保险系数大,对期货市场有戒心的企业往往也容易接受。

同样在期货市场上尝到甜头并逐步扩大企业经营规模的企业很多,比如:湖北仓丰棉麻有限公司,看到了期货市场上的机会,其90%的现货均卖到了期货市场。 又如湖北裕波纺织集团股份有限公司,是一家集纺纱、织造、家纺、印染、棉花收购加工及进出口、养猪、压榨油等为一体的多元化集团公司。拥有湖北宜昌裕波旭光纺织有限公司、湖北宜昌裕宏纺织有限公司、湖北爱莎吉圣纺织品有限公司、江汉裕波棉花总公司[含14个棉花分公司]、旭宏置业房地产公司等多家下属企业。公司目前已成为销售收入过10亿元,出口创汇超5000万美元的现代化企业、湖北省的重点企业、湖北省纺织行业的领跑者。公司是最大一批参与棉花期货市场的企业之一,在期货市场价差套利,套期保值上都实现了持续稳定的盈利模式,并通过期货市场发展壮大了企业规模。

根据这些棉花公司的实践经验,综合来看,套期保值有至少六大好处:1.可以对不利的价格波动提供保护,有助于保护利润并获得稳定收入。案例中该市棉花总公司通过期货市场提前锁定了高额销售利润。2.可给生产、加工、经营企业在销售、购买和定价策略中提供灵活性。期货市场上销售价格的明确,是该棉花公司能够放手竞争棉花资源的重要优势。3.在商品必须储存的情况下,套期保值可使资金摆脱绑在存货上的境地,从而提高企业的资金使用效率。皮棉还未形成,这家棉花公司在期货市场上已经定下了销售合约,基本做到了皮棉零库存。4.可以节省一些储存费用、保险费和损耗。5.可以预先锁定成本和价格,方便计划工作。6.从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉。该市棉花公司通过期货市场获得高额利润,一举逆转了企业前两年的亏损负债压力,增强了银行与其合作的信心。

2棉花期货对农村经济的产业化发展的促进

2.1引导棉花生产,保护农民利益。

由于棉花生产周期长,不可控因素多,价格往往具有滞后性,而各个流通环节的参与者特别是种植棉花的农民,又只能根据现货市场的价格来安排生产。棉农很容易陷入到“价格上涨,生产膨胀,棉花过剩;价格下跌,生产萎缩,棉花短缺,价格又涨”的恶性循环的圈子。棉花现货价格虽然对棉花的供给量最具有调节作用,但其所反映的是当前的市场信息,是当前市场供求情况的一种反映。棉花的生产周期较长,一般一年只能生产一次,一旦播种,下个收获期的供给量已经基本确定,棉农将来即使能够预见收获期价格的变化,也很难在供给量上做出调整。而在市场经济条件下,棉花生产者都在追求利益最大化,棉花的价格上涨,就会增加生产,价格下跌,就减少生产。由于棉花现货价格具有滞后性,如果只有棉花现货市场的信息,棉花生产者根据目前的价格安排未来的生产,如果本年棉花的价格偏高,下一年就会发生棉花产量过剩,如果本年价格偏低,下一年就会造成产品短缺,无论什么样的结果,都会造成资源的浪费,挫伤了棉花种植者的积极性。

棉花期货市场能够根据不断变化的市场信息、充分的市场竞争形成体现未来市场供求变化的棉花价格,弥补了现货市场信息传递的滞后性和不完全性。因此,政府可以根据棉花期货价格的变化,了解未来棉花供求情况和价格信息,及时调整经济政策,引导棉农合理安排生产,解决了棉农不知道种多少的问题,避免生产的盲目性,防止因市场的大起大落而出现的“棉贱伤农”现象。

2.2平稳现货价格波动,使市场走向更加成熟。

棉花期货的上市更加平稳了棉花现货市场价格,使市场更加走向成熟。我们分别采用2002年6月14日到2004年6月1日棉花期货推出之前的现货价格的周五数据和2004年6月1日到2009年3月27日棉花期货推出之后的现货价格的周五数据,分别对两者数据进行处理,得出均值和标准差。

表1 远期推出前后的均值和标准差

期货推出以前

期货推出以后

均值

13484.09

13190.78

标准差

3028.15

1020.27

由表1中可以看出,棉花期货推出之前的标准差远远大于推出之后的标准差,而标准差越小,说明市场风险越小,市场价格越稳定,因此,我们可以基本得出,棉花期货的推出对棉花现货市场的价格有一定的平稳作用。

为了更加直观的说明问题,我们做出了棉花期货上市前和上市后的一个价格走势图情况。如图所示:我们可以很直观的看到,棉花期货在上市后,对棉花的现货价格有个很好的平稳作用,期货上市前,棉花的价格一年内波动幅度非常大,甚至可以在两个月内达到50%的波动率,这是市场极其不成熟的体现。但是,期货上市后,价格一般式围绕一定得幅度在震动,走势也更加平稳了。这样可以减少用棉企业和农户的价格敏感度,使价格更加趋向于理性,供应和需求也更加稳定,市场走向更成熟。

2.3可以增强棉花企业的市场竞争力

随着国内市场与国际市场的接轨,棉花企业面临来自国内外的竞争更加残酷。期货交易的存在,丰富了涉棉企业的交易方式,弥补了单纯现货交易的不足。套期保值交易、现货与期货之间的套利交易、期货的跨月套利跨市套利跨品种套利、期货市场既能作多又能作空的纯粹投机交易……各种组合交易的方式,为棉花企业驾驭风险、灵活经营提供了舞台。能够很好地利用期货市场,将提高企业在产品价格、市场等方面的竞争力,能够促进棉花企业的可持续发展。

一般皮棉的加工成本在14000元/吨左右,如果不马上销售,每月仅利息费用就要增加150元/吨,倘若储存三个月便意味着每吨要多支付450元的成本。“如果一加工出来就销售,利润会很薄;而储存一段时间再卖,又会增加费用负担。”部分企业老板无奈的说。目前国内棉花市场无序竞争严重,加工能力过剩,在正规企业的经营成本高的情况下,价格方面无法与小加工厂竞争,因此正规涉棉企业只有通过生产优质棉花通过期货市场进行销售。另外,棉花种植企业如果选择在播种时开始做空棉花期货进行与现货的对冲,如果播种时棉花价格比较高,高到在历史高位附近,就可以利用棉花期货市场将自己将来要卖出的棉花价格固定在这个价位;如果播种时棉花价格比较低,低到在历史低位附近,就没有保值的必要。

2.4对棉花的加工质量起到了很大的提升作用。

棉花的期货价格还作为一种强烈的信号,引导棉农优化种植结构,淘汰没有竞争力的棉花品种,向低投入高产出的优质棉转变,追求“优质优价”。这一点已在新疆贝正所属的精河贝正轧花厂得到验证。新疆贝正公司副董事长、新疆贝正精河轧花厂总经理高何道出了棉农这方面的感悟:“春耕前,精河县和周边乡镇的棉农早早来到公司的轧花厂询问该种什么棉花,期货市场要什么棉花?棉农们都说要按期货市场要的标准搞好棉花质量,到交棉花时可在有限的土地上多赚些钱。”

棉花期货的质量标准其实就是国家标准,对市场也有一定得引导作用。但是在棉花期货上市前,这个标准往往无法有效执行。棉花期货上市后,企业如果要进行棉花实物交割,就必须严格遵守国家标准,如果出现“露白”、包型、重量不标准等问题,就会被退货。与不参与期货价格的商品棉比较起来,“交割棉”在市场上就是一个品牌。

3棉花期货对农民增收的促进

3.1以价格为导向来适量生产,从而增收

期货市场价格是现货价格的预期,在棉花播种期间,农民可以通过期货市场价格行情情况预见到期收割后现货价格市场情况,由此安排生产。价格高时可以增加播种面积,价格低时减少播种面积。

3.2收购期棉的价格比普通棉高,从而增收。

棉花企业参与期货市场,除了规避自身经营风险外,还使得农民间接收益。例如2008年,由于出口退税下调、人民币不断升值,国内的棉纺织企业普遍面临困境,光08年上半年,全国就有一万多家纺织企业倒闭,有三分之二的防治企业面临重组。为了降低成本,不少纺织企业开始使用化纤原料,因此,收购商都不愿意敞开收购棉花,新棉的价格也比去年每公斤低约0.8元。

而加工企业收购籽棉的价格一般是随行就市,如果是加工成期货棉,就可以根据期货盘面价格确定皮棉的销售价格。如果期货价格较高,在收购籽棉时,加工企业就会加价向棉农收棉。而收购价格要比其他未参与期货市场的企业高5—8分钱/斤。这样棉花商贩为了收到好的棉花,出价也必须比普通棉花的收购价格高2—3分钱/斤,这样农民就可以从中得到一定得实惠。

3.3“订单农业”锁定利润

2008年全国棉花生产百强县、安徽省第一产棉大县无为县农村,由于受金融危机影响,棉花收购价格急剧下降,一方面,由于一天降一个价,企业今天收棉,明天就亏本了,因此许多企业选择关门也不再收棉。另一方面,由于价格太低,农民一卖也亏本,农民宁愿将棉花储存在家中也不愿意卖。据介绍,种一亩棉花大概需要包地费、肥料费、塑料布、浇地费用、农药费、摘花人工费等等,这样一亩下来工需要大约1200元成本,按一亩地产300公斤籽棉和收购价每公斤5—6元计算,价格要大于5元/公斤,农民辛苦大半年才会有回报。

造成棉农收入锐减的原因有三个。一是受金融危机的影响,江浙地区纺织企业大批关门歇业,造成对原材料的需求骤然减少,因此棉花收购价迅速下滑。二是包含种子、薄膜、磷肥、尿素、钾肥、专用肥、农药、除草剂、汽油、有机肥等10项刚性成本农资价格暴涨,棉农种棉成本大幅增加。三是受天气影响,棉花减产,使得棉农减产又减收。

因此,应用期货市场进行“订单农业”,借期货市场之东风,保企业和农民收入就显得非常重要。湖北省广水市棉花公司近年坚持棉花期现货套作,在本省实施“订单农业”战略,在收购季节对棉农坚持“不拒收、不打白条”,因在棉花期货市场开展套期保值业务,敢以高于市场收购价0.03元-0.05元/市斤进行收购,使棉农得到实惠,2007/08棉花年度经营规模突破8千吨、销售收入突破1亿元。广水市领导视察并在该公司的棉花期货交易平台前满意地说:“现代企业就该有这种专业化、信息化、智能化管理的理念。”并鼓励员工要把企业做大做强,使农民增收致富,促进农民工就业,为湖北实现“中部崛起”作出新贡献。

3.4 开展套期保值业务,与棉农共享利润,实现多赢。

通过期货价格信息来指导企业的经营思路,改变过去传统的现货知识经营涉农企业的理念,用期货格信息来确定当前的经营方式,决策何时开始收购、什么价位收购、什么价位什么时间停止收购。如2005年棉花收获时,籽棉收购价格达到3.2-3.4元/市斤,有些加工企业觉得较高的棉价无法实现销售利润,就停止了收购,但那些从事了套期保值交易的加工企业看到远期期货价格达到了15500以上,反而加大收购量,后来的实事证明凡是从事套保的企业都取得了较好的经济效益。长江期货的一家老客户天门恒鑫棉业是专门从事棉花现货贸易,棉花期货上市后开始棉花期现套做业务,2005年以高于现货价0.06元/公斤从棉农处收购棉花2000吨,卖到期货市场盈利80万元,棉农也从中收益12万元。2007年该公司尝到了甜头,根据远期期货价高于现货价2000元/吨的商机,采取“优质优价”、“绿色通道”等措施,果断按高于现货0.20元/公斤的价格从棉农手中收购棉花,制成仓单2万吨,在期货市场交割,每吨盈利1500元,棉农从中也受益400万元。据了解,棉花加工企业为制做期货棉仓单采用优质优价、高于市场价收购籽棉的情况较普遍。若按2004-2008年四个棉花年度郑州棉花期货市场注册量63.5万吨计算,若每市斤高于市场价0.05元,则棉农可增加收入约7000万元。

3.5增加农民信息服务为突破口,实现农民增收。

长期以来,我国农村信息闭塞,使农民在市场竞争中处于劣势地位。棉花期货上市后,及时向农村传递期货价格发现信息,通过持续宣传和市场机制唤起农民对价格信息知识的渴望,使农民增强了根据期货价格销售收获棉花的意识和优质优价的意识。

湖北昌丰棉麻公司是省内一家大型棉花加工贸易集团式企业。该企业是最早利用棉花期货开展套期保值的企业之一。近年利用价格发现功能,既有效回避了以往单纯经营现货的风险,取得较好经济效益,又在棉花收购中以质论价,让利于棉农,在当地传为佳话。

具体做法:在棉花收购季节精算出每吨棉花加工成本———根据郑州棉花期货不同合约的每日报价——匡算出不同合约间与加工成本的不同利润值——依照每日期货价格变动确定当日现货收购价(以小黑板形式每天在厂门前公布,小商贩根据此价收购,于当日天黑前将收购的籽棉缴到加工厂,第二天加工厂再依据当日棉花期货价格公布当日棉花现货收购价)——加工出一个交割批次后及时申请注册仓单——仓单注册成功的同时在对自己最有利的期货合约月份卖出与注册仓单量相等的合约以锁定期现货利润——在交割月到来前根据期现货价格变动情况采取是否对期货部位平仓和卖出现货的选择。我们在该棉花加工厂考察时,总能看到络绎不绝的棉农前来卖棉时,有人问棉农为何不到别处卖时,棉农纷纷说,该加工厂是做期货棉的,要求质量高,但出价也比其他收购点高。

4实证分析

4.1数据选取

本文采用的现货价格采用中国棉花价格指数(CC Index328)的每日数据。“中国棉花价格指数”是以全国各地纺织企业的棉花十几到厂价和全国棉花交易市场每日实际成交的棉花现货价格为计算基础,将各省棉纱量占全国纺纱量比例和各报价纺织企业的纺纱能力作为权重,经几次加权校准后,由由一整套严密、科学的计算公式生成,反映指数发布日前三日的国内328级棉花到国内纺织企业的全国综合平均价格水平。文中所用数据取自全国棉花交易市场授权的中国棉花信息网(http://www.cottonchina.org)的定时发布。

期货价格是期货市场价格数据来自郑州商品交易所棉花期货一号棉产品(代号CF01)的每日收盘价。之所以选择收盘价作为期货价格代表,是因为收盘价是每个交易日最终交易的成交价,相对能较好的反应当日市场对价格的确定,也因此更能代表期货市场的整体情况。棉花期货一号合约交割标准品是占流通量70%以上的国产三级328的细绒棉,三级以上、长度在28mm以上均可替代交割。报价取自郑州商品交易市场的每日行情公布。

每个期货合约都有到期日,因此期货价格是不连续的。为克服棉花期货价格的不连续性,数据选取2004年6月4日起至2009年3月27日止这一期间的每周五日报价,得到连续的棉花期货周价序列,其中期货市场由于非交易日而没有报价,以及现货市场没有棉花价格指数发布的日期全部删除,也就是说数据选取的是现货市场和期货市场均有报价的日期,两组数据按时间一一对应,按时间先后顺序排列,样本数量已经能够满足下文所采用的计量模型的要求。这两种报价的对象属于同一规格的棉花产品,时间上也是一一对应,因此完全具有可比性,并且该规格棉花产品的交易量在市场上占绝大多数,具有足够的代表性,能够很大程度上反映我国棉花市场的整体情况。

4.2研究方法——格兰杰检验

Granger因果关系检验反映了期货价格与现货价格之间的引导关系,可以揭示期货价格与现货价格两个变量之间在时间上的先导—滞后关系,从而可以用来实证检验期货市场价格发现功能。

Granger解决了x是否引起y的问题,主要看现在的y能够在多大程度上被过去的x解释,加入x的滞后值是否使解释程度提高。如果x在y的预测中有帮助,或者x与y的相关系数在统计上显著时,急救可以说“y是由x Grange引起的”

其检验模型为:

其中, 和 分别表示现货和期货市场价格, 和 式白噪声且不相关,如果存在某一个 不为0,则称期货价格 引导现货价格 ,同样,如果存在某一个 不为0,则称现货价格 引导期货价格 ;如果同时存在某一个 和 均不为0,则称期货价格 和现货价格 相互引导。

4.3检验结果

我们选用Granger因果检验法,验证棉花期货价格与现货价格之间的引导关系,以期检验两个变量在时间上的先导、滞后关系。表中给出了棉花期货价格与现货价格因果关系检验结果。结果如下:

零假设 F统计量 P值

现货价格不是期货价格的Granger原因 0.12801 0.87992

期货价格不是现货价格的Granger原因 9.32132 0.00014

滞后为系统默认的2期,现货价格不是期货价格的Granger原因的F值较小,而且P值较大,因此现货价格是期货价格的Granger原因较弱;期货价格不是现货价格的Granger原因的F值较大,而且P值很小,因此期货价格是现货价格的Granger原因。因而认为期货价格和现货价格之间存在着Granger因果关系,现货价格领先于期货价格的强度较弱,而期货价格领先于现货价格的强度较强。因此我国棉花期货价格和现货价格具有很强的正相关性,棉花期货价格对现货价格具有较强的相互引导关系,较好的实现了期货市场价格发现的功能。而在以现货交易为主的我国棉花流通市场上,棉花价格只能反映即期供应的价格。以上的实证检验也论证了我们前面的观点,在棉花期货价格引导现货价格走势的基础上,我们可以得出:

1、棉花期货价格作为未来棉花供求的信号即使传送给棉农,成为棉农调整棉花种植面积的依据,从而减小棉农在生产上的盲目性。同时还可以充分利用棉花期货市场价格来指导棉花生产,引导农民调整种植结构,淘汰没有竞争力的棉花品种,向低投入高产出的优质棉转变,从而提高农民收入。

2、棉花价格的暴起暴落,不仅影响到农民,还影响到以棉花为原料的加工企业。棉花加工业企业除了要组织好生产以外,同时也面临着籽棉和加工后的棉花价格波动的风险。棉花期货价格能比较准确全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势,对棉花加工企业有较强的指导作用。棉花加工企业根据期货市场价格的变化来决定加工棉花的生产规模和棉花库存量,同时由于棉花期货市场严格的产品标准也使得棉花加工企业参照郑州商品交易所的质量标准,在棉花收购加工销售过程的各个环节增强标准意识和质量意识,严把质量关。

3、对于棉纺企业来说,棉花现货市场的价格的大起大落所带来的价格风险也可以利用棉花期货市场来回避,通过分析棉花期货市场的走势,同时分析棉花现货市场行情,锁定生产经营成本;同时棉纺企业还可以通过棉花期货市场来取得一条可靠的采购渠道,棉花期货市场的交割棉有严格的入库检验等规定,质量稳定,标准严格,能保证用棉企业的用棉需求,同时还可以利用棉花期货来指导现货采购。

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